Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ASELS) hisseleri için aracı kurumların hedef fiyat açıklamaları devam ediyor. 24 Ağustos günü yayımlanan bir raporda, ASELS hisse senedi için belirlenen hedef fiyat dikkat çekici bir şekilde 587 TL olarak ifade edildi. Raporda, güçlü sipariş birikiminin gelire dönüşmesinin, şirketin kar büyümesine önemli bir ivme kazandıracağı vurgulandı.
Aselsan’ın Pazar Konumu Nedir?
Türkiye’nin en büyük savunma elektroniği şirketi olan ASELSAN, sensör, hava savunma, haberleşme ve görev sistemleri alanlarında ülkenin en kapsamlı yerli teknoloji sağlayıcısı konumundadır. Şirket, 2026 yılının ikinci yarısına güçlü bir operasyonel ivmeyle girmiştir. 2026’nın ilk yarısında, ASELSAN’ın hasılatı reel olarak %25 artışla 88,5 milyar TL’ye, FAVÖK’ü %31 artışla 23,2 milyar TL’ye ve net karı %71 artışla 14,5 milyar TL’ye yükselmiştir.
Nominal tahminlere göre, 2026 yılında hasılatın 276,1 milyar TL’ye, FAVÖK’ün 72,4 milyar TL’ye ve net karın 54,5 milyar TL’ye ulaşması beklenmektedir. 2027 yılında ise bu rakamların sırasıyla 427,9 milyar TL, 108,3 milyar TL ve 88,8 milyar TL’ye yükselmesi öngörülmektedir.
Sipariş Birikimi ve Gelecek Beklentileri
Aselsan’ın rekor seviyedeki sipariş birikimi, çok yıllı kar görünürlüğünü desteklemektedir. 2026’nın ilk yarısında 4,9 milyar ABD dolarına ulaşan yeni siparişler, aynı dönemdeki satışların 2,5 katına karşılık gelirken toplam sipariş birikimi 23,2 milyar ABD dolarıyla rekor seviyeye ulaşmıştır. Sipariş birikiminin 3,3–3,9 milyar ABD dolarlık kısmının 2026’nın geri kalanında, 6,0–6,3 milyar ABD dolarlık kısmının 2027’de ve 4,4–4,8 milyar ABD dolarlık kısmının 2028’de teslimata dönüşmesi beklenmektedir.
Raporlama tarihinin ardından imzalanan 1,47 milyar avro tutarındaki hava savunma sistemleri seri üretim sözleşmesi, bu görünürlüğü daha da güçlendirmektedir. Sipariş birikiminin %97’sinin savunma projelerinden oluşması ve %96’sının ABD doları veya avro cinsinden olması, şirkete önemli bir doğal kur koruması sağlamaktadır.
Kapasite Artışı ve Yatırım Harcamaları
ASELSAN, 2 milyar ABD doları tutarındaki Oğulbey Teknoloji Üssü yatırımıyla teknoloji portföyünü seri üretim kapasitesine dönüştürmektedir. Şirketin yatırım harcamaları 2026’nın ilk yarısında 33,8 milyar TL’ye ulaşarak satışların %38’ine karşılık gelmiştir. 2026 yılının tamamı için 52,5 milyar TL yatırım harcaması öngörülmektedir.
Serbest nakit akışının 2026’da 16,4 milyar TL ve 2027’de 2,4 milyar TL negatif seviyede kalması, 2028’de ise 26,9 milyar TL ile pozitife dönmesi beklenmektedir. Yüksek yatırım harcamalarının 2026 boyunca devam edeceği, operasyonel faydaların 2027’de belirginleşeceği ve seri üretim hacmi ile müşteri avanslarının işletme sermayesi ihtiyacını aşmasıyla serbest nakit akışının 2028’den itibaren pozitife döneceği varsayılmaktadır.
Değerleme ve Riskler
ASELSAN, 2026 ve 2027 tahminlerine göre sırasıyla 33,8x ve 20,8x F/K ile 26,0x ve 17,8x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir. Şirketin değerleme primi, güçlü sipariş görünürlüğünü, yapısal olarak büyüyen hava savunma pazarını ve teknolojik yetkinliğini yansıtmaktadır. Kısa vadeli başlıca katalizörler, tahminleri destekleyecek ikinci yarı teslimat ve kabul süreçleri, Oğulbey yatırımının ilk fazının devreye alınarak üretimin artırılması ve yeni ihracat sözleşmeleri ile doğrudan ihracat gelirlerindeki artış olarak sıralanabilir.
Öte yandan, başlıca riskler arasında üretim, kalifikasyon, kabul ve teslimat süreçlerindeki gecikmeler; uzun vadeli sabit fiyatlı projelerde maliyet aşımları; ürünlerin teknolojik olarak eskimesi ve müşteri yoğunlaşması bulunmaktadır. Gedik Yatırım, ASELSAN için hedef fiyatını 587,00 TL ve tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak belirlemiştir.
